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Tras la orden ejecutiva de 2025 del presidente estadounidense Donald Trump, que establece una reserva estratégica de Bitcoin, empresas privadas, bancos de inversión y académicos han comenzado a instar a los principales bancos centrales a considerar hacer lo mismo. El candidato de Trump a la presidencia de la Reserva Federal de EE. UU., Kevin Warsh, se hizo eco de esta opinión en una entrevista el año pasado, describiendo a Bitcoin como el “nuevo oro”.
China y muchos grandes mercados emergentes reconocen desde hace tiempo los riesgos de una dependencia excesiva del dólar estadounidense. Los esfuerzos para reducir dicha dependencia han contribuido al reciente aumento de los precios del oro, que han aumentado aproximadamente un 65 % durante el último año. Si la diversificación de las reservas de oro ya está en marcha mediante la acumulación de oro, argumentan, ¿por qué no añadir también Bitcoin a las reservas de los bancos centrales? Al fin y al cabo, hacerlo podría… Fortalecer las carteras de reservas y aumentar la resiliencia frente a las sanciones financieras de Estados Unidos.
Esta idea no es tan descabellada como parece. A medida que aumenta el riesgo de un conflicto entre grandes potencias, y que China y Europa luchan por construir sistemas de pago más líquidos e independientes para el renminbi y el euro, el atractivo de Bitcoin como activo de reserva políticamente neutral podría crecer.
En muchos sentidos, Bitcoin es la moneda ideal para un panorama global más fragmentado e incierto. Pero el propio gobierno estadounidense se está convirtiendo rápidamente en uno de sus principales defensores, en gran parte gracias al enorme gasto político del lobby de las criptomonedas . Pocos tienen más posibilidades de beneficiarse de este cambio que la familia Trump, que se perfila para obtener miles de millones de dólares de las políticas pro-criptomonedas de la administración.
Sin duda, Bitcoin sigue siendo muy volátil. Su precio ha caído drásticamente, de más de 124,000 dólares en octubre de 2025 a menos de 65,000 dólares en la actualidad, incluso mientras el oro sigue subiendo, lo que subraya la incertidumbre en torno a sus perspectivas a corto plazo. Algunos analistas creen que, basándose en las tendencias a largo plazo, el precio mínimo de Bitcoin podría finalmente superar los 100,000 dólares. Pero Bitcoin no lleva ni siquiera dos décadas de existencia, y las extrapolaciones a largo plazo suelen requerir al menos un siglo de datos. El oro, en cambio, ha servido como activo monetario durante miles de años, desde la antigua Lidia.
Las proyecciones más optimistas sugieren que la capitalización total de mercado de Bitcoin podría eventualmente rivalizar con la del oro, que actualmente se estima entre 30 y 35 billones de dólares. Dado que el suministro de Bitcoin está limitado algorítmicamente a 21 millones de monedas, de las cuales aproximadamente el 93 % ya se han minado, su precio tendría que superar los 1.5 millones de dólares por moneda para alcanzar esa valoración.
Por otra parte, muchos premios Nobel Economistas y destacados comentaristas financieros sostienen que la valoración actual de Bitcoin es puramente especulativa. En su opinión, al carecer de valor intrínseco o uso fundamental, su único precio de equilibrio a largo plazo es cero.
Ese argumento podría ser válido si Bitcoin se valorara únicamente por su novedad, como una forma de arte blockchain. Sin embargo, un colapso a medio plazo hasta cero parece muy improbable, dado el papel de las criptomonedas en la economía sumergida global. Se estima que dicha economía, que abarca actividades ilegales que van desde el lavado de dinero y el narcotráfico hasta la evasión fiscal, supera los 20 billones de dólares, lo que la sitúa al mismo nivel que las principales redes de tarjetas de crédito.
Supongamos que Bitcoin captara una cuarta parte de este enorme mercado negro y que su valor para los usuarios fuera equivalente a la comisión del 2% que se suele pagar por las transacciones con tarjeta de crédito. Esto implicaría aproximadamente 100,000 millones de dólares en valor transaccional al año. Con una capitalización adecuada, dicho uso podría justificar fácilmente una capitalización de mercado de un billón de dólares, o aproximadamente 50,000 dólares por moneda.
Es cierto que las monedas estables (criptomonedas vinculadas a una moneda oficial, generalmente el dólar estadounidense) representan actualmente la mayor parte del mercado de criptomonedas. Transacciones. Sin embargo, con el tiempo, es probable que las monedas estables vinculadas al dólar se regulen de forma similar a los instrumentos bancarios tradicionales, como las tarjetas de débito, lo que facilitará la trazabilidad de las transacciones hasta identificar a personas, incluso después de múltiples transferencias.
Una vez que esto suceda, los usuarios clandestinos podrían verse obligados a volver a Bitcoin. Si bien existen miles de criptomonedas alternativas, la mayoría ha desaparecido en los últimos años, ya que la ventaja de Bitcoin como pionero, su amplia red y su probada resiliencia lo han mantenido muy por delante de sus competidores.
Si es probable que Bitcoin conserve un papel transaccional duradero, ¿por qué no deberían los bancos centrales de los mercados emergentes diversificar su uso? Por supuesto, existen desventajas significativas. Para empezar, la adopción generalizada de criptomonedas podría socavar la capacidad de los gobiernos para recaudar impuestos, un problema que los responsables políticos, incluso los políticos estadounidenses con abundantes contribuciones de campaña, eventualmente tendrán que afrontar.
De hecho, si los responsables políticos de las principales economías siguieran los pasos de China y suspendieran las actividades relacionadas con las criptomonedas, incluso un valor de 50,000 dólares para Bitcoin podría ser difícil de mantener. Las denominadas plataformas de intercambio de criptomonedas, como Coinbase, facilitan enormemente la posesión de Bitcoin y ofrecen una vía de acceso al efectivo. Sin ellas, los efectos de red que magnifican enormemente el valor de Bitcoin se reducirían drásticamente.
Pero eso no sucederá pronto. El firme apoyo de la administración Trump a las criptomonedas, junto con la prolongada instrumentalización del dólar por parte de Estados Unidos mediante sanciones financieras, podría impulsar a algunos bancos centrales a experimentar con la diversificación del Bitcoin. Aun así, desplazar al refugio seguro por excelencia no será fácil. Al final, el “nuevo oro” podría ser simplemente el oro.
El autor es execonomista jefe del Fondo Monetario Internacional, es profesor de Economía y Políticas Públicas en la Universidad de Harvard y ganador del Premio Deutsche Bank de Economía Financiera en 2011. Es coautor (con Carmen M. Reinhart) de This Time is Different: Eight Centuries of Financial Folly (Princeton University Press, 2011) y autor de Our Dollar, Your Problem (Yale University Press, 2025).
Derechos de autor: Project Syndicate, 2026.
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