Cómo la economía de Ucrania ha desafiado las probabilidades

Cuatro años después, Ucrania sigue en pie, a pesar de más de 13,000 ataques con misiles y 140,000 ataques con drones, desplazamientos masivos, apagones diarios e innumerables otras conmociones que habrían paralizado la mayoría de las economías. Tras contraerse casi un 30 por ciento a principios de 2022, la economía comenzó a recuperarse rápidamente, y el PIB (medido en dólares actuales) se acerca ahora a los niveles de preguerra.

La resiliencia de Ucrania puede parecer milagrosa para los observadores externos, y en muchos sentidos lo es. Pero también refleja factores institucionales y decisiones políticas que han permitido que su economía resista la embestida rusa.

Para empezar, Ucrania recuperó gradualmente el control de su espacio aéreo y sus rutas marítimas. Al principio de la guerra, Rusia podía atacar en el interior del país con escasa resistencia, mientras que su bloqueo de Odesa y otros puertos del Mar Negro interrumpió de forma efectiva el comercio de Ucrania con el exterior. Sin embargo, con el tiempo, las defensas ucranianas se reforzaron significativamente. El despliegue de los sistemas de defensa aérea Patriot, IRIS-T y SAMP/T, junto con los cazas F-16 y Mirage suministrados por aliados europeos, redujo drásticamente la capacidad de Rusia para atacar desde el aire.

En el mar, Ucrania desarrolló misiles antibuque y drones marítimos que alejaron a la Armada rusa de sus costas y permitieron la creación de un corredor marítimo a lo largo de las costas de Bulgaria y Rumanía. Como resultado, el volumen del comercio marítimo ha regresado en gran medida a los niveles anteriores a la guerra, lo que ha impulsado la recuperación económica.

Además, los gastos de guerra representaron un estímulo fiscal masivo. El gasto en defensa aumentó de 6 mil millones de dólares en 2021 a 70 mil millones de dólares en 2025, lo que significa que aproximadamente una tercera parte de la grivna se destina ahora a defensa. Incluso con un modesto multiplicador fiscal, este aumento del gasto impulsó significativamente la demanda agregada y evitó una contracción más profunda.

Mientras tanto, la ayuda económica internacional ha desempeñado un papel fundamental en la estabilización de los desequilibrios económicos. Tras la invasión de 2022, el gasto público se disparó mientras que la producción se desplomó, elevando los déficits fiscales al 25 por ciento del PIB. Sin acceso a los mercados internacionales de capital y con mercados financieros internos poco sólidos, Ucrania no tuvo más remedio que recurrir a préstamos y subvenciones bilaterales y multilaterales.

Desde 2022, Ucrania ha recibido aproximadamente 40 000 millones de dólares en apoyo presupuestario anual. Esta asistencia no solo financió el déficit fiscal, sino que también ayudó a cubrir un déficit actual. Un déficit de cuenta corriente de aproximadamente el 10 por ciento del PIB, reflejo de las importaciones de energía y militares, y de la limitada capacidad exportadora. Otras formas de apoyo internacional han sido igualmente cruciales. La integración en la red eléctrica de la Unión Europea, por ejemplo, ha ayudado a evitar un apagón nacional.

Al mismo tiempo, el Banco Nacional de Ucrania ha desempeñado un papel crucial en la preservación de la estabilidad macroeconómica. Inmediatamente después del ataque ruso, proporcionó liquidez, fijó temporalmente el tipo de cambio, impuso controles de capital e introdujo mecanismos de respaldo de emergencia para contener el pánico. En consecuencia, a pesar de la extraordinaria tensión, no se produjeron corridas bancarias sistémicas ni colapsos monetarios. Después de 2022, cuando la ayuda internacional se limitó y la inflación alcanzó el 25 por ciento, el Banco Nacional de Ucrania se abstuvo de financiar directamente al gobierno. A medida que las condiciones se estabilizaron, aliviaron las restricciones, permitiendo que la economía se ajustara.

Ese ajuste se vio facilitado por la dependencia de Ucrania de los mecanismos de mercado, en lugar de la dirección gubernamental, para la asignación de recursos. Incluso en medio del conflicto más destructivo de Europa desde la Segunda Guerra Mundial, Ucrania no ha recurrido al racionamiento de alimentos ni de suministros médicos.

Este enfoque se remonta a experiencias tempranas. En los primeros meses de la guerra, el gobierno impuso controles de precios para la gasolina, lo que rápidamente provocó escasez y largas colas en las gasolineras. Una vez que se implementaron dichos controles Los precios más altos impulsaron las importaciones e innovación logística. Sorprendentemente, a pesar de la destrucción de todas las principales refinerías de petróleo del país, Ucrania evitó una escasez prolongada de combustible incluso durante sus períodos más difíciles.

Asimismo, las empresas y los hogares mostraron una extraordinaria adaptabilidad. Muchas empresas instalaron generadores privados para continuar sus operaciones durante los cortes de electricidad, mientras que los agricultores utilizaron su propia maquinaria para desminar los campos y mantener la producción cerca de las líneas del frente. Algunas plantas industriales se reubicaron en las regiones occidentales o trasladaron parte de su producción al subsuelo para resistir los ataques con drones. En términos más generales, la actividad económica se desplazó hacia sectores menos expuestos, como la agroindustria y las tecnologías de la información.

Sobre todo, la resiliencia de Ucrania se basa en la comprensión compartida de que una guerra existencial exige sacrificios. La derrota significaría una ocupación genocida, mientras que la victoria —interpretada de diversas maneras como la preservación de la soberanía o el restablecimiento de las fronteras de 1991— ofrece la perspectiva de adhesión a la UE y prosperidad a largo plazo.

Sin duda, la economía ucraniana se enfrenta a enormes desafíos. Los recientes ataques rusos a la infraestructura energética han reducido drásticamente la capacidad de generación eléctrica del país, de más de 40 gigavatios antes de la guerra a aproximadamente 12 gigavatios en la actualidad. Esto ha dejado al sistema vulnerable durante un invierno inusualmente frío, con miles de rascacielos en Kiev y otras ciudades sufriendo largos periodos sin agua, calefacción ni electricidad.

Al mismo tiempo, las empresas reportan una grave escasez de mano de obra. Como lo sugiere la brecha entre la producción real y la potencial, la economía está operando cerca de su capacidad máxima, lo que limita el margen para un rápido crecimiento en tiempos de guerra. Por lo tanto, el enfoque de las políticas debe centrarse en expandir la oferta y aumentar la productividad dentro de las limitaciones existentes.

El paquete de préstamos de 90,000 millones de euros aprobado recientemente por la UE no es suficiente para compensar la pérdida de la asistencia estadounidense.

Los sistemas de defensa aérea de Ucrania también siguen dependiendo en gran medida del equipo estadounidense y la financiación europea. Como señaló el presidente ucraniano, Volodímir Zelenski, repeler el masivo ataque ruso del 20 de enero contra Kiev requirió misiles por valor de 80 millones de euros (94 millones de dólares).

Aun así, la economía ucraniana ha demostrado una notable capacidad de adaptación. Mientras la ayuda extranjera siga fluyendo, el país podrá sostener el esfuerzo bélico, lo que le otorga una ventaja crucial en lo que se ha convertido en una prolongada y agotadora guerra de desgaste.

Los autores, Tatyana Deryugina es profesora asociada de Finanzas en la Universidad de Illinois en Urbana-Champaign; Anastassia Fedyk es profesora adjunta de Finanzas en la Universidad de California, Berkeley; y Yuriy Gorodnichenko es profesor de Economía en la Universidad de California, Berkeley. 

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