Manías, pánicos e IA

Desde cualquier punto de vista, Estados Unidos, y por ende, el mundo, se encuentran actualmente en un intenso auge especulativo en IA. Pero ¿toda la inversión que va dirigida a la industria generará algo útil? ¿Para quién y con qué propósito? Y, si existe una desventaja, ¿cómo se manifestará?

El trabajo de Kindleberger —y todo lo que ha sucedido desde 1978— sugiere que se deben utilizar tres preguntas principales para evaluar los auges de la inversión.

En primer lugar, ¿implica el auge algo más que un simple aumento repentino de los precios de los activos (como ocurrió con el sector inmobiliario estadounidense antes de la crisis financiera mundial de 2008)? En este sentido, hoy en día existe sin duda una gran ola de inversión en plantas y equipos (como centros de datos) en Estados Unidos y otros países. Además, la inversión en infraestructura de tecnologías de la información —un insumo importante para las empresas y el gobierno— podría impulsar la productividad y, por lo tanto, contribuir a apuntalar el crecimiento económico. (Una consecuencia desafortunada es un impacto ambiental potencialmente significativo, debido especialmente al aumento de la demanda de electricidad y agua).

En segundo lugar, ¿se financia el auge de la inversión principalmente mediante la emisión de deuda (un factor clave en la crisis de 2008)? En el caso de la IA, la respuesta es decididamente mixta. Si bien las empresas más grandes involucradas cuentan con suficiente flujo de caja positivo para cubrir lo ya gastado, al parecer algunas empresas tecnológicas ya están proporcionando gran parte de la financiación de proveedores (para que otras empresas puedan comprar chips informáticos, por ejemplo). Los riesgos crediticios que conllevan estas relaciones son, como mínimo, turbios. Algunas de las garantías involucradas podrían quedar obsoletas antes de que se devuelvan los préstamos.

Y a medida que aumenta el gasto de capital, también lo hace la exposición de los mercados crediticios, el sistema bancario y, potencialmente, incluso el gobierno (aunque no se puede argumentar convincentemente que las empresas tecnológicas sean «demasiado grandes para quebrar» y, por lo tanto, necesiten garantías de deuda). El mes pasado, Meta cerró la mayor operación de capital privado de su historia con Blue Owl para financiar su centro de datos Hyperion, con 27,000 millones de dólares canalizados a una entidad de propósito especial fuera de balance.

Y eso es solo una gota en el océano: se estima que se invertirán entre 3 y 7 billones de dólares en infraestructura de IA en los próximos cinco años. Las empresas tecnológicas han indicado que recurrirán a los mercados de deuda, incluso con acuerdos de financiación novedosos y agresivos. Se espera que el crédito privado, en particular, proporcione aproximadamente 800,000 millones de dólares en los próximos 2 o 3 años, y se estima que habrá totalizado 450 mil millones de dólares a principios de 2025. Queda por ver si estas apuestas darán frutos y de qué manera.

La tercera pregunta podría ser la más importante en este momento: ¿Cómo se utilizará exactamente esta tecnología? Conversaciones con altos ejecutivos de grandes corporaciones de sectores tradicionales —empresas que se presume que generan una alta demanda de soluciones de IA— confirman que, si bien todos esperan lograr ahorros y eficiencias significativos gracias a la IA, casi ninguno puede destacar con certeza fuentes adicionales de ingresos (como nuevas líneas de negocio).

Por ejemplo, los bancos probablemente lograrían eficiencias en el procesamiento de documentos, la detección de fraudes, la gestión de riesgos, el cumplimiento normativo, la inversión y el comercio algorítmicos, y/o el marketing y el conocimiento del cliente. Las empresas industriales probablemente lograrán eficiencias al reducir el empleo en funciones administrativas, la gestión de inventarios y recursos, el marketing y la ingeniería de campo.

Si las personas desplazadas por la IA pueden encontrar rápidamente empleos nuevos, productivos e (idealmente) bien remunerados, estaremos en camino a una aceleración del crecimiento de la productividad, con efectos beneficiosos para el nivel de vida y las finanzas públicas. Este fue el efecto del auge ferroviario del siglo XIX, al menos en países donde las instituciones eran lo suficientemente inclusivas como para permitir a la gente común crear empresas, adquirir nuevas habilidades y participar en sindicatos. Pero ante otras grandes oleadas de automatización, las economías que no pudieron generar rápidamente suficiente empleo nuevo se enfrentaron a graves problemas en el mercado laboral, y los efectos sobre la productividad en toda la economía fueron, en ocasiones, decepcionantes.

El auge de la IA es similar. Sí, hay exceso. Sí, los inversores y ejecutivos cometerán errores. Y sí, es probable que la mayoría de las ganancias (y también las pérdidas) de las acciones recaigan en personas que ya son ricas, porque la propiedad de las acciones está distribuida de forma desigual.

A pesar de todo esto, ningún país, empresa o ciudadano se beneficiará de mantenerse al margen. Quizás parezca más seguro no hacer nada ahora y esperar a que surjan mejores versiones de la tecnología, pero esa no es la manera de desarrollar habilidades para el futuro ni de crear más empleos de calidad. Además, son los inventores y propietarios de nuevas tecnologías quienes influyen en las normas —tanto las reglas técnicas como los principios éticos— e impulsan la agenda política pertinente.

La élite política estadounidense adora la innovación, ya sea por su ventaja competitiva o como fuente de donaciones políticas. Ante el temor de China, el sector tecnológico estadounidense avanza a toda velocidad en la expansión de la IA con mínimas restricciones. El resto de Estados Unidos y el resto del mundo deben reflexionar seriamente sobre cómo jugar el juego.

¿Cómo puede su comunidad adoptar la IA de forma más responsable, por ejemplo, para mejorar la prestación de servicios gubernamentales? ¿Cómo puede su sector privado utilizar la IA para crear más empleos de calidad? ¿Cómo puede garantizar una protección adecuada de la privacidad? ¿Cómo puede proteger a los niños y a otros grupos vulnerables de daños graves?

El camino de la tecnología se puede moldear, y el de la revolución de la IA se está moldeando ahora. Desde los canales y los ferrocarriles hasta la era de internet, una lección dura pero sencilla destaca: si usted, su empresa o su país se quedan de brazos cruzados esperando a que se calme la situación, es posible que no obtengan lo que desean y necesitan de la tecnología.

Corey Klemmer contribuyó a la redacción de este comentario. 

Los autores: Simon Johnson es premio Nobel de Economía 2024 y execonomista jefe del Fondo Monetario Internacional, es profesor en la Sloan School of Management del MIT y coautor (con Daron Acemoglu) de Poder y progreso: Nuestra lucha milenaria por la tecnología y la prosperidad (PublicAffairs, 2023); Piero Novelli, profesor titular de la Sloan School of Management del MIT y del Imperial College de Londres, preside el Consejo de Supervisión de Euronext. 

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