Al 5 de octubre de 2017, el Banco Central había visto aumentar sus Reservas Internacionales Netas Ajustadas (RINAS) en 142.6 millones de dólares, equivalentes a 4,284.9 millones de córdobas, con respecto al 31 de diciembre de 2016.
Por el lado monetario, el análisis de las cifras publicadas por el Banco Central muestra que esta acumulación de reservas internacionales ha dependido, en gran medida, de la transferencia por parte del Gobierno Central de 3,494.9 millones de córdobas, equivalentes a 116.3 millones de dólares.
Esto nos permite ganar perspectiva con respecto al sentido de la reciente reforma al Presupuesto General de la República para 2017. En el Presupuesto inicialmente aprobado solo se contemplaba la transferencia al Banco Central de 403.2 millones de córdobas, equivalentes a 14.1 millones de dólares, pero un sentido clave de la reforma consistió en incrementar el monto a ser transferido al Banco Central hasta 68.7 millones de dólares.
Este ha sido un gran secreto detrás de la acumulación de reservas por el Banco Central: ella ha dependido, desde hace mucho, no de que se obtengan excedentes de exportación o de Inversión Extranjera Directa, sino de que el Gobierno Central le transfiriese al Banco central montos significativos de recursos.
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También los bancos comerciales han contribuido a la acumulación de reservas internacionales, incrementando las tenencias en el Banco Central de sus excedentes de encaje por los depósitos del público en moneda local, y de sus recursos de caja. Otra fuente de importancia para la acumulación de reservas ha sido la recolección de fondos a través de la colocación de letras del Banco Central.
Es importante también resaltar que esta acumulación de reservas ha estado asociada a una contracción del numerario, es decir del monto de billetes y monedas en circulación, por 2,909.6 millones de córdobas, equivalentes a 96.8 millones de dólares.
Por el lado de las fuentes de divisas, la información publicada muestra que las divisas necesarias para acumular este monto de reservas han provenido, ante todo:
a).- Del hecho de que el Sector Público No Financiero solo ha efectuado retiros netos por 78.8 millones de dólares del total de 281.9 millones de dólares de donaciones y préstamos liquidos-atados registrados a su nombre, que han ingresado a través del Banco Central, mientras que se habrían efectuado pagos por concepto de servicio de la deuda externa por 151.4 millones. Esto, junto a los 17.4 millones de dólares líquidos que han ingresado para el Banco Central, habría dejado un remanente de 61.9 millones de dólares para la acumulación de reservas, y
b).- De compras netas de divisas por parte del Banco Central por 62.0 millones de dólares.
Aquí cabe una digresión. Cuando existía control de cambios, todas las divisas provenientes de las exportaciones, préstamos y donaciones y de la inversión extranjera debían ser enteradas al Banco Central, a cambio de las cuales esta entidad entregaba córdobas al tipo de cambio oficial, y luego las divisas eran vendidas a los importadores y a quienes debían efectuar pagos al exterior, de manera que la acumulación (o perdida) de reservas por parte del Banco Central era el resultado neto de esas operaciones.
En la actualidad, habiéndose eliminado desde hace mucho el control de cambios, las divisas de las cuales puede disponer el Banco central para acumular reservas provienen ante todo:
a).- del remanente que pueda restar de la diferencia entre los desembolsos de préstamos y donaciones líquidas-atadas que ocurren a través de sus cuentas, y los pagos por concepto de servicio de la deuda externa más los retiros de dichos préstamos y donaciones por parte del Sector Público y
b).- de las compras netas de divisas que efectúe el Banco central a través de la mesa de cambio y otras.
(*)Economista
