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El elevado peso de los impuestos y las deudas con proveedores y bancos mantienen a Agricorp al borde de la fragilidad financiera, lo que ha debilitado su patrimonio y utilidades, según se desprende del último reporte de la Sociedad Calificadora de Riesgo Centroamericana, S.A, que ahora se denomina Moody’s Local Nicaragua.
Hasta septiembre del año pasado, Agricorp estaba arrojando serias dificultades para generar utilidades, lo que le pone más presión a las deudas que mantiene tanto con la Dirección General de Ingresos (DGI), así como con bancos y proveedores. «La presión en sus principales métricas de rentabilidad derivado por la carga adicional del incremento del impuesto sobre la renta, ha impactado negativamente en la utilidad neta», señala la calificadora de riesgo con base a estadísticas cortadas hasta septiembre del año pasado.
Solo en el 2023, Agricorp reportó una pérdida de 419.58 millones de córdobas, la peor desde su crisis. Hasta septiembre del año pasado, su utilidad neta apenas ascendió a 19.19 millones de córdobas, luego del impacto de la carga impositiva y otras obligaciones.
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La deuda con la DGI
En febrero del año pasado se conoció que Agricorp estaba bajo presión debido a millonarios reparos que le impuso la DGI, lo que le generó una deuda de 366.43 millones de córdobas, además de otros 394.50 millones de córdobas que pagó correspondientes a los años fiscales entre 2019 y 2022.
Y aunque la empresa debió vender uno de sus negocios (la avícola San Francisco) e hizo adelantos de pagos a la DGI, hasta septiembre del año pasado persistían los riesgos sobre las finanzas de dicha empresa, que ha tenido que recibir apoyo de Grain Hill Corporation SA (su propietaria), que le inyectó siete millones de dólares para saldar deudas fiscales, a través de la recompra de un paquete de acciones.
La DGI le dio un año de gracia a Agricorp para que pague su deuda pendiente que hasta ahora asciende a 293.26 millones de córdobas, una ligera reducción comparado con los 304.24 millones que se debían hasta noviembre del 2023. Esto ha permitido que la empresa venda más activos.
«La empresa ha experimentado un incremento en su nivel de endeudamiento, deterioro en la liquidez y una afectación negativa en la rentabilidad como resultado de los ajustes en el impuesto sobre la renta. Moody’s Local Nicaragua seguirá monitoreando de cerca la evolución de las estrategias adoptadas para enfrentar el ajuste tributario. Un deterioro significativo en las métricas mencionadas podría llevar a una rebaja en su calificación crediticia o en su perspectiva futura», dijo la calificadora en su informe divulgado en la última semana de diciembre.
Costos y gastos consumen sus ingresos
De hecho, entre las debilidades que la calificadora identifica para Agricorp menciona el elevado esquema de costos y gastos que consumen un alto porcentaje de los ingresos, tendencia decreciente en la rentabilidad, ajustados márgenes de EBITDA y su posición patrimonial es estrecha.
Entre las amenazas menciona el modelo de negocios del emisor está expuesto a la severidad de eventos climáticos y los riesgos logísticos y en la cadena de suministro.
El EBITDA (Earnings Before Interest Taxes Depreciation and Amortization) es un indicador financiero que muestra el beneficio las empresas antes de restar los intereses que tienen que pagar por las deudas, los impuestos y las depreciaciones por deterioro.
«El patrimonio se debilitó, reflejo de una absorción importante de pérdidas, que impacto en las utilidad retenida. Si bien, el impacto fue minimizado por la compra de acciones preferentes de su controladora, Moody’s Local Nicaragua, estima que en el corto plazo Agri-Corp mantiene el reto de dirigir sus objetivos a una operación más rentable que le permita una mayor generación de capital interno», dice la calificadora.
Lea todo sobre el estado de la empresa en: Agricorp forzada a vender uno de sus negocios para hacer frente a caída de su rentabilidad y pagar impuestos
Bajo crecimiento de las ventas
Tal es la situación financiera de Agricorp que hasta septiembre estaba financiado el 70 por ciento de sus activos con préstamos de corto plazo, lo que ocasionó que las cuentas por pagar a relacionas representaran el 20.4 por ciento de su balance y los préstamos por pagar a corto plazo equivalían al 18.7 por ciento.
«Esto ha generado una presión en sus métricas de liquidez, debido a que sus deudas principalmente se agrupan en el corto plazo, lo cual expone a futuro su capacidad de cobertura si el flujo operativo continúa bajo», advirtió la calificadora de riesgo en su análisis.
El problema es que las ventas de Agricorp no están siendo buenas como para cubrir sin presión sus obligaciones. «Las ventas netas registraron un crecimiento modesto del 0.1 por ciento al finalizar septiembre de 2024. Por su parte el costo de venta representó el 85.5 por cientodel ingreso total, el cual ha sido estable en su histórico reciente», precisa el reporte.
Sus utilidades netas apenas fueron de 19.19 millones de córdobas, luego de una reducción del 67.7 por ciento, principalmente por el pago impuestos sobre la renta que consumió el 54.4 por ciento del EBIT y el 91 por ciento de la utilidad antes de impuestos. «Esta dinámica, influyó de manera directa en las principales métricas de rentabilidad, el rendimiento sobre la inversión total se ubicó en 0.45 por ciento,
mientras que el rendimiento de operación sobre los activos (ROA) fue de 0.5 por ciento y el rendimiento sobre el patrimonio (ROE) del 2.6 por ciento (septiembre de 2023: 7.7 por ciento)», detalla.
Estrategia para mantener disponibilidad de efectivo
En finanzas, la ROA es un ratio que sirve para medir y conocer la rentabilidad que existe sobre los activos. Según la literatura, para que una empresa sea rentable, el ROA debe de superar siempre el 5 por ciento.
En el caso del ROE es un indicador que mide la capacidad de una empresa para generar beneficios a partir del capital propio de sus accionistas, y se expresa como un porcentaje. Se considera aceptable en una empresa un ROE de entre 12 y 15 por ciento.
De acuerdo con el reporte de la calificadora, ante la situación financiera de la empresa, se diseño una estrategia enfocada en «mantener un nivel de disponibilidades de efectivo adecuado, debido a que la entidad enfrenta compromisos financieros significativos con proveedores y entidades bancarias».
«En este sentido, la planificación del flujo de caja es prioridad para la corporación, la cual incluye un monitoreo constante acorde con las opciones de financiamiento disponibles, las importaciones de granza y las obligaciones con proveedores, entre otros. De acuerdo con la Administración, las inversiones a realizar en los próximos años estarán enfocadas en generar un impacto positivo en el EBITDA. La deuda en su totalidad es orientada a fortalecer inventarios e inversión de maquinaria, y en menor medida a la mejora de procesos», precisa.
La historia de Agricorp
La Corporación Agrícola SA inició operaciones el 1 de mayo de 2000, como resultado de la fusión entre las empresas comercializadoras de arroz, Comercial Centroamericana de Inversiones, SA (Comersa) e Industrias Nacionales Agrícolas (INA).
Aunque muchas personas asocian esta empresa con el asesor presidencial Bayardo Arce, en realidad lo que ocurre es que parte de la empresa pertenece a la familia de su esposa Amelia Ybarra, y tradicionalmente uno de sus familiares, Amílcar Ybarra, ha ejercido la presidencia y representación legal de la empresa.
Según el reporte de SCR, la Corporación Agrícola y sus subsidiarias son a su vez subsidiarias de Grain Hill Corporation, SA radicada en Panamá. Según el registro de empresas del país canalero, además de la familia Ybarra son accionistas de esa sociedad la familia Belli Alfaro, Rosales Lacayo, Palazio Hurtado, Novoa Yudice y Chamorro Solórzan
