El oro va a ser una víctima de la Reserva Federal, según Société Générale SA. Los lingotes probablemente caerán a 955 dólares la onza (28.34 gramos) a finales de 2016, luego que el banco central de Estados Unidos elevara los costos de endeudamiento esta semana y a eso le seguirán tres nuevas alzas el próximo año, dijo en una entrevista, Alain Bokobza, que encabeza Global Asset Allocation.
La meta sugiere que los precios podrían desplomarse alrededor de un diez por ciento al nivel más bajo desde septiembre de 2009. Bokobza dijo que si bien el alza del 16 de diciembre es en general tenida en cuenta en los precios, el oro retrocederá todavía más a lo largo del próximo año porque las tasas seguirán aumentando.
“Nos estamos centrando más en el panorama del 2016, en el que la Fed continúa con los reajustes y la economía norteamericana se comporta relativamente bien”, dijo Bokobza el lunes. “Esto no justifica un mayor precio del oro. El oro será una víctima”.
ENCUESTA DE BLOOMBERG
Los lingotes para entrega inmediata se cotizaron a 1,062.55 dólares la onza a las 9:57 del pasado 15 de diciembre en París, el diez por ciento más bajo del 2015. El precio se contrajo a 1,046.44 dólares el 3 de diciembre, el precio más bajo desde febrero de 2010. La perspectiva de Bokobza coincide con la de Barnabas Gan, un economista del Oversea-Chinese Banking Corporation (OCBC), quien reiteró la semana pasada su predicción de que el oro caerá a 950 dólares por onza a finales del próximo año. El OCBC fue el mejor pronosticador de metales preciosos en el tercer trimestre, según datos compilados por Bloomberg. Gan recuerda que luego de un aumento inicial de 25 puntos base en la reunión de esta semana, la Fed seguirá elevando las tasas hasta llegar a un 1.5 por ciento a finales de 2016.
Los inversores se están deshaciendo de las tenencias de los productos cotizados en bolsa (ETF, por sus siglas en inglés) respaldados por el metal. Los activos en ETF respaldados por oro físico cayeron a 1,464.24 toneladas el lunes, lo más bajo desde febrero de 2009, según revelan los datos compilados por Bloomberg.
“Recomendaríamos ser cuidadosos con la tenencia de demasiados ETF en oro con el escenario que anticipamos”, dijo Bokobza. “Los ETF replican el precio del oro, por lo que no hay forma de ganar dinero con los ETF en oro si es que el precio del metal está bajando. El oro es bastante caro, por lo que para los particulares hay mejores maneras de proteger un fondo de múltiples activos y hay mejores maneras de asegurar una cartera de valores”.
Los bonos del Tesoro de Estados Unidos o el yen japonés pueden proporcionar una buena protección a las carteras de valores en tiempos difíciles, además de algunas tenencias en oro, dijo Bokobza, que no tiene una ponderación permanente para los lingotes. La ponderación actual de la materia prima es de un ocho por ciento, dentro de la cual Société Générale recomienda sobreponderar en el petróleo y subponderar en los metales preciosos, agregó.
DÓLAR SE FORTALECE
De hecho, ahora que finalmente se terminó la década de espera por tasas de interés más altas en Estados Unidos, los inversores acumulan dólares.
Una medición del dólar llegó a su máximo respecto a datos que se remontan a principios de 2005 en base al cierre luego de que la Reserva Federal votara unánimemente aumentar la referencia por primera vez desde 2006. La moneda aumentó a un máximo en 11 años frente a su contraparte canadiense y subió más de 1 por ciento frente al dólar australiano y al rand sudafricano.
Los diseñadores de las políticas económicas brindaron algo para todos cuando se reunieron el miércoles. Mantuvieron las proyecciones de cuatro aumentos para el año que viene, pero enfatizaron el ritmo “gradual”. Al hacerlo, la presidenta de la Fed, Janet Yellen, mantuvo las expectativas de una mayor divergencia entre Estados Unidos y otros grandes bancos centrales, divergencia que ya alimentó ganancias del dólar este año.
“Hay más lugar para la evolución del dólar” en tanto la Fed aumenta las tasas, dijo por teléfono Eric Stein, gerente de monedas en Eaton Vance Corp. en Boston. “Hemos estado en un campo de alcistas del dólar por un tiempo y seguimos estando allí”.
Citigroup Inc., el operador de monedas más grande del mundo, anticipa que las tasas más altas fomentarán un aumento del dólar durante doce meses, y el banco más grande de Francia, el BNP Paribas SA, prevé que la moneda se fortalezca más de cuatro por ciento, a 1.04 dólares por euro, para fines de marzo, escribieron analistas de las entidades crediticias.
DEBILITAMIENTO
La moneda verde se había debilitado este mes en tanto algunos operadores anticipaban una corrida cuando el banco central anunciara su decisión de establecer una nueva franja objetivo para la tasa de fondos federales.
La decisión del Comité Federal de Mercado Abierto satisfizo las expectativas al sugerir “piadosamente” pocas cosas que impacten sobre el camino del dólar el año que viene, escribió en una nota John Normand, director de investigación sobre tipos de cambio, materias primas y tasas internacionales de JPMorgan Chase Co. en Londres.
“Mantenemos alcistas las previsiones monetarias sobre el dólar estadounidense para 2016 hasta el segundo trimestre”, y se posicionan para una valorización de la moneda frente a la libra esterlina y los dólares de Nueva Zelanda, Singapur y Taiwán, escribió él.
Goldman Sachs Group Inc., que modificó su pronóstico sobre la fuerza del dólar frente al euro tras la última reunión del Banco Central Europeo, predijo que el verde aumentaría un 14 por ciento frente a las principales monedas hasta fines de 2017 en tanto las primas de rendimiento para vencimientos próximos aumentan su atractivo.
“El dólar está para comprar”, escribieron en un informe Robin Brooks, Michael Cahill y George Cole, analistas de Goldman. Las comparaciones que anticipan una debilidad del dólar, basadas en las caídas ocurridas tras ciclos anteriores de ajuste de la Fed, “ignoran que acaba de terminarse un experimento único de política económica”.
Meta ambiciosa
Pero los operadores de deuda estiman que el año próximo habrá menos aumentos de tasas de interés de lo que pronostica la Reserva Federal de los Estados Unidos, luego de que el banco central subiera su objetivo respecto de cerca de cero y anunciara un retiro gradual de los costos crediticios de la época de la crisis.
“La Fed ha sobrestimado el crecimiento económico así como las expectativas en torno a los aumentos de tasas”, dijo Brendan Murphy, que administra 16,500 millones de dólares como director de renta fija global en Boston de Standish Mellon Asset Management Co. Si bien la Fed opina que las fuerzas que mantienen baja la inflación son transitorias, “el mercado considera que los factores son algo más estructurales”.
Los operadores de derivados de tasas de interés consideran que la tasa de fondos federales será de alrededor de 0.835 por ciento a fines del año próximo, en comparación con la mediana de las estimaciones de los funcionarios del banco central, que es de 1.375 por ciento.
Los economistas de Wall Street están más en consonancia con la Fed, ya que la mediana de los pronósticos de una encuesta de Bloomberg es de una banda de entre 1 y 1.25 por ciento en un año.
Efecto inmediato
El oro cayó después de que el primer incremento de la tasa de interés de la Reserva Federal en casi una década fortaleció al dólar y disminuyó el atractivo de poseer metales preciosos. Las tasas más altas reducen el atractivo de poseer lingotes, que no pagan intereses ni dan retorno como los activos, por ejemplo los bonos o las acciones. El oro cayó al mínimo de los últimos cinco años a principios de este mes, en tanto los operadores apostaban a que los funcionarios elevarían las tasas en su reunión de esta semana.
