Hay tres cosas que importan en el mercado de bonos en este momento: la liquidez, la liquidez y la liquidez.
De qué manera los inversores pueden operar sin que los precios se muevan en su contra se ha convertido en una preocupación importante en tanto los bonos se desplomaron a nivel mundial en los últimos meses. Por consiguiente, la liquidez, o su ausencia, están sesgando los mercados de maneras nuevas y sorprendentes.
España, por ejemplo, debe pagar más que Italia por pedir dinero prestado a treinta años, pese a que las calificadoras crediticias consideran a España más segura. ¿Por qué? El mercado de bonos italiano es el doble que el de España y, por ende, más líquido.
Lo mismo está ocurriendo en el mundo entero. Los bonos de mercados más pequeños y menos negociados como Finlandia, Singapur y Canadá están comenzando a caer en desgracia. Y dado que la Reserva Federal se apresta a elevar las tasas de interés estadounidenses, los inversores quieren saber si pueden vender rápido si los mercados de deuda se vuelven volátiles.
“La liquidez es nuestro criterio principal a la hora de seleccionar un país”, dijo Olivier de Larouzière, responsable de tasas de interés europeas en Natixis Asset Management, que tiene a su cargo unos 367,000 millones de dólares.
TEMOR
El temor de que la liquidez se esté agotando se ha intensificado en tanto la caída global de los bonos que estalló en abril eliminó más de medio billón de dólares de deuda soberana y provocó oscilaciones que algunos han comparado con un acontecimiento de los que se producen una
sola vez en una generación.
Aberdeen Asset Management Plc ya dijo que dispuso quinientos millones de dólares en líneas de crédito para financiar posibles retiros. En los Estados Unidos, los reguladores se reunirán con firmas de Wall Street para hablar de cómo pueden evitar que las regulaciones posteriores a la crisis y las políticas de los bancos centrales provoquen un colapso cuando se produzca
la siguiente liquidación de activos.
Algunos inversores no están esper
ando para averiguarlo. En España, donde una caída en los acuerdos de recompra y las negociaciones de letras llevó el volumen de la deuda pública en abril hasta mínimos no vistos desde 2012 por lo menos, están comenzando a exigir una prima mayor para tener los títulos, muestran datos recopilados por Bloomberg.
El efecto de EE. UU.
Los analistas consideran como la fecha más probable para esta primer alza de tasas en EE. UU. el encuentro de mediados de septiembre de la Reserva Federal.
La Fed ha mantenido los tipos de interés «a niveles excepcionalmente bajos», de entre el 0 y el 0.25 por ciento, desde finales de 2008, como parte del programa de estímulo monetario para ayudar a la economía a superar la crisis tras el estallido de la burbuja financiera e inmobiliaria, una política aplaudida por el FMI.
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