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Las señales del presidente del Banco Central Europeo de que está evaluando compras de bonos a gran escala plantea la pregunta de cómo superar trabas que van de dificultades políticas y legales a conflictos con las medidas anunciadas hace solo tres meses. Para las autoridades que se reúnen esta semana en Fráncfort, esos factores se suman a un debate ya complicado sobre cómo apuntalar una economía de la zona euro que se va acercando a la deflación.
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El primer ministro francés Manuel Valls expresó en un discurso al día siguiente que, si bien el BCE hasta ahora ha dado fuertes señales, “tendremos que ir incluso más lejos”.
“Hay enormes restricciones políticas, legales y de riesgo moral”, opinó por su parte James Nixon, economista de Oxford Economics Ltd. en Londres. “La zona euro no es un único estado nación soberano. Ese es un obstáculo fundamental”.
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Bancos como Nomura International Plc y UniCredit SpA sostienen que las probabilidades de aplicar una flexibilización cuantitativa aumentaron desde que Draghi advirtió en la conferencia de bancos centrales de alto perfil del mes pasado en Jackson Hole, Wyoming, que las perspectivas de los precios están empeorando. Pocos prevén medidas tan drásticas en lo inmediato.
“El BCE probablemente piensa que dar más estímulo es prematuro en este punto”, dijo Marco Valli, economista jefe de la zona euro de UniCredit en Milán. “Draghi subió el tono de su discurso para mostrarle al mercado que presta mucha atención a las expectativas de inflación. Las probabilidades de una QE con todas las letras han aumentado pero es una medida que se tomará como último recurso y el listón sigue estando alto”.
El BCE mantendrá las tasas de interés sin cambio en mínimos récord cuando el Consejo de Gobierno se reúna el 4 de septiembre, de acuerdo con cincuenta de 55 estimaciones en una encuesta de Bloomberg News. Cinco economistas dicen que la tasa clave será rebajada diez puntos básicos a 0.05 por ciento y que la tasa para depósitos bajará en la misma medida a menos 0.2 por ciento.
Cuando Draghi habló el 22 de agosto en el simposio del Banco de la Reserva Federal de Kansas City, foro en el cual en el pasado se anunciaba la política monetaria estadounidense, señaló que el índice de expectativas de inflación preferido del BCE había caído.
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