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Hong Kong merece reconocimiento por su resistencia. En los casi dos años y medio transcurridos desde que expresé la opinión, aparentemente controvertida, de que Hong Kong estaba «acabado», los defensores de la ciudad han orquestado una campaña decidida para demostrar lo contrario.
A primera vista, esta defensa heroica parece tener cierto fundamento. La economía de Hong Kong ha demostrado ser relativamente resistente, y el repunte del índice Hang Seng ha borrado el recuerdo del colapso de 2018-2020, derivado de la inestabilidad política. Además, la ciudad ha recuperado su posición como líder mundial en salidas a bolsa, lo que le otorga el prestigio de ser el principal centro financiero de Asia. Paul Chan, secretario de finanzas de Hong Kong, y otros altos funcionarios del gobierno no dejan de elogiarla.
Sin embargo, bajo la superficie, la historia es muy diferente. La toma de control hostil de Beijing tras las manifestaciones prodemocráticas de 2019-20 ha transformado a Hong Kong en una gran ciudad china más. Hoy, su nombre en mandarín, Xiānggǎng (香港, “Puerto fragante”, que celebra la herencia china precolonial de la ciudad, parece más apropiado que Hong Kong, una traducción fonética del cantonés, el dialecto dominante de la ciudad durante mucho tiempo.
Esta dramática transformación en Xiānggǎng es la verdadera historia. Los defensores de Hong Kong niegan esta nueva identidad camaleónica y, en cambio, la ven como otro ejemplo de la resiliencia inherente de la ciudad. Buen intento.
El liderazgo en OPV, durante mucho tiempo la joya más preciada de la corona de los servicios financieros de la ciudad, es un claro ejemplo de ello. Pero el regreso de la ciudad al primer puesto en 2025 fue impulsado por las salidas a bolsa de empresas de China continental. Entre ellas se encuentran CATL, Luxshare Precision, Z.ai, Momenta y Montage Technology. Estas empresas representan una parte significativa de los fondos recaudados recientemente. Hong Kong no es tanto un próspero mercado global de OPV como una importante plataforma para emisores chinos.
El Estado de derecho, considerado durante mucho tiempo una de las mayores ventajas institucionales de Hong Kong, se ha visto gravemente comprometido. En 2020, China eludió al parlamento de Hong Kong e impuso una ley de seguridad nacional de gran alcance. Cuatro años después, los legisladores de Hong Kong aprobaron apresuradamente el Artículo 23, una ampliación de la ley de seguridad de 2020 que integró el marco de seguridad nacional de China en el sistema legal de la ciudad. Estos cambios han sofocado el debate público, han dado lugar a nuevas detenciones y duras condenas para activistas que ya estaban encarcelados, han provocado el cierre de librerías independientes y han destruido cualquier atisbo de libertad de prensa.
Además, seis jueces extranjeros han dimitido del Tribunal de Apelación Final de Hong Kong, poniendo seriamente en entredicho la independencia de la máxima autoridad judicial de la ciudad. Entre los que renunciaron se encuentra Jonathan Sumption, uno de los juristas más brillantes de Inglaterra, quien advirtió en el Financial Times que una corriente de «patriotismo judicial» procedente de China continental estaba corrompiendo el sistema jurídico de la ciudad.
Por último, está la gente. Si bien los hongkoneses siguen orgullosos de su herencia y la población total de la ciudad se ha mantenido estable en torno a los 7.5 millones desde 2020, se ha producido un cambio drástico en la composición de la fuerza laboral. El gobierno de Hong Kong no publica estadísticas oficiales de emigración por nacionalidad, pero las investigaciones apuntan a una importante salida de expatriados, incluidos muchos profesionales de nivel medio y superior, desde 2020, seguida de un aumento de inmigrantes chinos, trabajadores procedentes de China continental. Al caminar hoy por las calles de Hong Kong, es tan probable escuchar mandarín como cantonés.
En conjunto, esto representa una transformación fundamental en el carácter de Hong Kong. La impresionante apariencia exterior de la ciudad permanece. Pero eso difícilmente justifica las historias de innovación competitiva que difunde el bando pro-China. Convenientemente, se omite en esta narrativa que esta resiliencia se ha forjado en gran medida en China, no en Hong Kong. El estímulo bursátil chino de septiembre de 2024, por ejemplo, impulsó al alza los mercados de valores, desatando un torrente de OPV chinas que fueron dirigidas conscientemente a la sofisticada plataforma de distribución de acciones de Hong Kong. Y ahora el «equipo nacional» de la República Popular China está intentando hacerlo de nuevo.
Es evidente que el desempeño económico de Hong Kong está estrechamente correlacionado con el de China. Por lo tanto, el lento crecimiento del PIB chino, que cayó aún más por debajo del objetivo hasta el 4.3 por ciento en el segundo trimestre de 2026, sin duda lastrará el crecimiento de Hong Kong.
El gobierno de Hong Kong parece creer que la planificación centralizada al estilo chino ofrece nuevas esperanzas para su economía y recientemente lanzó su primer plan quinquenal. Sin embargo, como China está aprendiendo dolorosamente, estos planes a menudo prometen demasiado y cumplen poco. Esto sugiere que, hasta que no se ponga a prueba de forma significativa las consecuencias negativas —tanto para la economía como para el mercado de valores—, cualquier conclusión sobre la resiliencia de Hong Kong es prematura.
En cierta medida, me he convertido en el blanco de las críticas en el debate sobre el fin de Hong Kong. Funcionarios de Hong Kong y China no tardan en atacar mis comentarios. Periodistas locales me preguntan a menudo si estoy dispuesto a admitir mi error (sobre todo después de reconocer que un mercado bursátil controlado ha subido más de lo que esperaba). El otro día, un importante reportero me escribió: “Parece que el fin de Hong Kong ya pasó. ¿Qué opina al respecto?” Pues bien, déjenme ser claro: el Hong Kong de antaño, en efecto, ya no existe. Vayan a Xiānggǎng y compruébenlo ustedes mismos.
El autor es profesor de la Universidad de Yale y expresidente de Morgan Stanley Asia, es autor de Unbalanced: The Codependency of America and China (Yale University Press, 2014) y Accidental Conflict: America, China, and the Clash of False Narratives (Yale University Press, 2022).
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