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Con los países en desarrollo enfrentando una intensa crisis, la presión financiera y los países desarrollados recortando la ayuda exterior, puede ser tentador soñar con encontrar una olla de oro. Pero no sueñe más: el Fondo Monetario Internacional posee actualmente 90.5 millones de onzas del metal.
Estas tenencias, una reliquia del patrón oro, podrían convertirse rápidamente en fondos tangibles. Tras rondar los 2,000 dólares por onza durante la mayor parte del último lustro, el precio del oro ha superado los 4,000 dólares por onza. Incluso en términos reales, se trata de un máximo histórico. Sin embargo, no se diría al observar el balance del FMI, que valora su oro en tan solo 50 dólares por onza, un precio visto por última vez en la década de 1970.
En realidad, las reservas de oro del FMI valen más de 350,000 millones de dólares, más que el PIB de Chile. Vender tan solo el 10 por ciento de estas reservas generaría fondos suficientes para compensar los recortes de la ayuda exterior de este año.
Esta medida tiene precedentes. El FMI ha vendido oro en varias ocasiones, la más reciente en 2009-2010. El Fondo utilizó el producto de dicha venta para crear una cuenta de dotación que complementa los ingresos del FMI y subsidia el Fondo Fiduciario para el Crecimiento y la Lucha contra la Pobreza, su rama de préstamos concesionales para países de bajos ingresos.
La venta de una pequeña parte del oro del FMI tiene aún más fundamento hoy en día. Los fondos podrían ayudar a los países en desarrollo con dificultades económicas, sin necesidad de contribuciones de donantes. Y al depositarlos en una cuenta de dotación, el FMI podría crear una fuente sostenible y a largo plazo de financiación concesional para estos países. Y quizás lo más importante es que el Fondo podría no obtener un rendimiento tan alto por el oro.
Los ingresos de una venta de oro podrían canalizarse a múltiples fideicomisos existentes dentro del FMI. Quizás el candidato más prometedor sea el Fondo Fiduciario para la Contención y Alivio de Catástrofes (CCRT), que cubre los reembolsos de la deuda de los países vulnerables de bajos ingresos con el FMI como consecuencia de desastres naturales o de salud pública. En este momento, justo cuando estos países enfrentan grandes reembolsos al FMI, los fondos del CCRT están casi agotados, totalizando alrededor de $115 millones, apenas lo suficiente para apoyar a un país tras una crisis, y mucho menos a las docenas que podrían usarlo. Con ligeras modificaciones a los criterios de elegibilidad del CCRT, los efectos negativos de los recortes de la ayuda y los ajustes comerciales en la financiación de la salud pública podrían calificar como shocks que ameritan alivio. Esto, junto con una reposición, permitiría al CCRT alcanzar su potencial.
Como alternativa, estos fondos podrían utilizarse para aumentar la concesionalidad del Fondo Fiduciario para el Crecimiento y la Lucha contra la Pobreza del FMI, incrementando así el apoyo a los países de bajos ingresos.
Pero independientemente del fideicomiso seleccionado, depositar el producto de la venta de oro en una cuenta de dotación maximizaría su impacto al generar continuamente rendimientos que se distribuirían al fideicomiso. Como beneficio adicional para Estados Unidos, el fondo de dotación podría incluir inversiones en letras del Tesoro estadounidense, lo que impulsaría su demanda.
Este uso del oro es totalmente coherente con el mandato del FMI. Los recortes de la ayuda a algunos países en desarrollo ascienden a varios puntos porcentuales del PIB. La consiguiente necesidad de aumentar el gasto interno en salud pública, educación y sectores relacionados presionará aún más a los gobiernos que ya lidiaban con altos costos del servicio de la deuda. Además, las reducciones en la ayuda y los cambios en el comercio mundial tienen implicaciones para la balanza de pagos, especialmente en sectores que dependen de bienes importados, como los medicamentos contra el VIH/SIDA.
La venta de parte del oro del FMI también coincide con los deseos declarados de Estados Unidos y otros países desarrollados. Ante los altos niveles de deuda, las difíciles condiciones económicas y la necesidad de aumentar el gasto en defensa, estos países han insistido en que la responsabilidad de financiar los bienes públicos globales debe distribuirse más ampliamente y que las instituciones internacionales, incluido el FMI, deben utilizar sus recursos de forma más eficiente. ¿Qué es más ineficiente que acumular oro sin usar?
Es improbable que se produzcan las consecuencias imprevistas que muchos temen, como una caída del precio del oro. Para evitar este resultado en 2009-2010, el FMI vendió oro gradualmente, inicialmente realizando acuerdos extrabursátiles con los bancos centrales y coordinando las ventas con los productores de oro.
La venta de oro tampoco pondría en peligro la estabilidad financiera del FMI. El Fondo no obtiene préstamos en el mercado, por lo que no necesita reservas de oro para demostrar su solvencia. Además, ha superado su objetivo de saldos precautorios de aproximadamente 35,000 millones de dólares, cifra que no incluye sus reservas de oro. Por último, la gran mayoría del oro del FMI permanecería intacto. En todo caso, estas ventas fortalecerían la estabilidad financiera del Fondo al mejorar la capacidad de los países en desarrollo para pagar sus deudas.
Es difícil imaginar una solución más rentable para los recortes generalizados de la ayuda exterior que la venta por parte del FMI de una pequeña parte de su oro sin poner en riesgo su salud financiera ni coste alguno para sus donantes. Esto sería así incluso si el precio del oro no hubiera alcanzado nuevas cotas. El hecho de que lo haya hecho significa que los ministros de finanzas y los banqueros centrales deberían actuar con urgencia cuando se reúnan en las reuniones anuales del FMI y el Banco Mundial este mes. Quizás nunca haya un mejor momento para echar mano del tesoro del Fondo.
Los autores, Tim Hirschel-Burns es enlace de Políticas de la Iniciativa de Gobernanza Económica Global del Centro de Políticas de Desarrollo Global de la Universidad de Boston; Marina Zucker-Marques es investigadora académica sénior de la Iniciativa de Gobernanza Económica Global del Centro de Políticas de Desarrollo Global de la Universidad de Boston, y es la Comisionada del Informe Jubileo sobre la Abordaje de las Crisis de Deuda y Desarrollo.
Derechos de autor: Project Syndicate, 2025.
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