- El grado de inversión otorgado a Perú, una de las economías de mayor crecimiento en Latinoamérica, no es el remedio a todos sus problemas
Santiago y Lima
Una de las primeras veces que las palabras Perú e investment grade sonaron juntas fue en 1995. Esa vez la calificadora de crédito Duff & Phelps otorgó la citada calificación, que significa bajo riesgo de no pago, a una emisión de US$48 millones de papeles comerciales del Banco de Crédito del Perú, respaldada por cuentas por cobrar de tarjetas Visa.
Desde entonces el país comenzó un largo, y a veces interrumpido, coqueteo con las agencias calificadoras de crédito que culminó el pasado 2 de abril, cuando Fitch otorgó el cotizado grado de inversión al país. En el intertanto, Perú vio a un presidente huir del país y a otro caer a niveles insospechados de impopularidad; estuvo a punto de elegir a un mandatario nacionalista, y vivió el retorno de un ex presidente cuyo primer gobierno estuvo marcado por la hiperinflación y el default de su deuda pública.
Paradójicamente, el grado de inversión es un premio a la responsabilidad del gobierno de Alan García. Su segundo período ha estado marcado por la prudencia y el buen manejo fiscal, con libre flotación del tipo de cambio y una política monetaria clara de metas inflacionarias.
Porque las agencias de crédito no dictan al mercado, sino que es al revés. Desde comienzos de 2007, el índice IGBVL de la Bolsa de Lima subió un 86 por ciento hasta el 15 de octubre pasado, para luego cerrar el año 2007 con un alza de 46 por ciento. En el primer trimestre de 2008 el índice cerró con una baja del 0.8 por ciento. Analistas de mercado coinciden en que el alza de 2007 fue en gran parte motivada por las expectativas de que el investment grade llegaría tarde o temprano.
Pero cuando llegó lo hizo en un momento no muy beneficioso a nivel mundial. “Uno esperaría después de esto que los bancos internacionales se acercaran a las grandes empresas peruanas, para ofrecer créditos a menores tasas”, dice Carlos García, director gerente del banco de inversión local Summa.
“Pero no hemos visto que esto suceda, debido a la crisis financiera mundial. De hecho, los grandes bancos están más interesados en desembarazarse de créditos en su balance, así que los efectos positivos recién se verán a mediano o largo plazo”. explica.
El volumen de transacciones en la Bolsa de Valores de Lima sigue siendo bajo, con poco más de US$30 millones (unos 90 millones de soles) por día en el último mes. Muy poco si se compara con el promedio de US$3,300 millones diarios de Bovespa, la bolsa de São Paulo, en marzo pasado, o incluso con el volumen de US$110 millones que puede alcanzar la Bolsa de Santiago de Chile en un día de baja actividad. Además, las opciones que da la bolsa son pocas, ya que demasiadas de sus empresas listadas son mineras. El 80 por ciento de las acciones del índice MSCI Perú están vinculadas a los commodities.
Pero los efectos positivos llegarán. “La apertura de las empresas peruanas al mercado de capitales se incrementará considerablemente”, dice Juan Manuel Benites, jefe del Centro de Investigación Empresarial de la Cámara de Comercio de Lima.
Explica que el atractivo del mercado de capitales es evidente, ya que sólo las empresas más grandes en Perú pueden acceder a las tasas de interés más bajas.
“Los bancos hasta ahora hemos satisfecho las necesidades de las empresas peruanas, pero esto va a ir cambiando, pues las empresas están llegando a su capacidad instalada y tienen que seguir creciendo, por lo que requerirán capital”, dice Walter Bayly, gerente general del Banco de Crédito del Perú.
